本文起原：时期交易考虑院 作家：孙华秋
起原|时期交易考虑院
作家|孙华秋
裁剪|韩迅
连气儿三年财报上的赔本数字终于翻篇，博通集成（603068.SH）的财务总监在整理2025三季报时松了语气——932万元的归母净利润，符号着公司崇拜走出握续赔本的泥潭。
但这份雀跃很快被另一组数据冲淡：前三季度扣非净利润仍赔本2454万元，意味着复旧公司盈利的核心主营业务尚未果真回暖。
行动ETC芯片龙头企业，博通集成郑重验稠密转型期科技公司的共性涵养：短期扭亏易，经久主营业务握续盈利难。2024年，诚然博通集成兑现了8.28亿元的营业收入，但归母净利润和扣非净利润均已连亏三年。
那么，在浪掷电子行业复苏节拍不祥情的布景下，博通集成的扭亏态势能否握续，成为投资者判断其价值的要津场地。
事迹韧性不足
在ETC芯片的产业疆城中，博通集成行动深耕多年的“初代玩家”，其发展轨迹永久与无线连结芯片的时间迭代深度绑定。
2004年，博通集成确立之初，便锁定射频芯片设想这一核心赛说念。彼时，射频芯片行动无线通讯的“神经核心”，普通运用于物联网、智能开发等规模。而博通集成从底层时间研发起步，在射频前端、基带算法等要津顺序肃静累积，为后续的行业松懈埋下伏笔。
2010年，博通集成推出洋内首款国标ETC射频收发器芯片BK5822，成为ETC芯片商场的先驱。凭借在ETC芯片规模的时间千里淀和资本上风，博通集成快速打入宇宙ETC开发供应链，一跃成为行业头部供应商。
在ETC业务站稳脚跟后，博通集成基于在射频时间规模的累积，逐渐向Wi-Fi、蓝牙、北斗定位等多元无线连结场景蔓延，形成“ETC+多无线连结”的业务矩阵。
2019年4月，博通集成告成登陆上交所。受益于ETC芯片大幅放量等身分，畴前该公司营收同比暴增115.09%至11.75亿元，归母净利润同比翻番至2.52亿元，迎来事迹高光时刻。
关联词，行业红利的落潮来得猝不足防。2020年后，ETC行业渗入率快速波及天花板，商场从爆发期转入存量替换阶段，疏导浪掷电子商场增速放缓，博通集成新拓展的Wi-Fi、蓝牙芯片等业务又濒临研发参加大、客户考据周期长的贫窭，其事迹或然堕入承压状态。
财报数据印证了这一压力。2022—2024年，博通集成的营业收入呈波动动荡的态势，归母净利润则分辨为-2.38亿元、-0.94亿元、-0.25亿元；扣非净利润亦连气儿三年赔本，分辨为-2.37亿元、-1.24亿元、-0.43亿元。
在此期间，博通集成一边消化ETC业务松开的影响，一边加大车规级芯片、工业物联网芯片的研发参加，在时间攻坚与商场熏陶的阵痛中寻求松懈。
2025年，博通集成的事迹迎来阶段性鼎新。半年报自满，本年上半年，博通集成的营业收入为3.75亿元，同比增长10.80%；归母净利润为1923万元，同比扭亏为盈。
关联词，这份好转并未握续太久。三季报自满，本年前三季度，博通集成的归母净利润大幅收窄至932万元，较上半年缩水近1000万元；扣非净利润赔本2454万元，较上半年852万元的赔本额进一步扩大。其中，第三季度单季度事迹弘扬尤为疲软，归母净利润同比大幅下滑301.11%，扣非净利润同比下滑488.29%。
值得存眷的是，本年前三季度，若剔除政府赞成、财富处置收益等极度常性损益，博通集成仍处于赔本状态，盈利质料欠佳。
从盈利智力看，本年前三季度，博通集成的毛利率为29.40%，较上半年的29.64%微降0.24个百分点；净利率则仅为0.62%，较上半年的4.92%减少4.30个百分点；加权净财富收益率仅为0.56%，较上半年的1.15%下跌0.59个百分点。上述贪图折射出博通集成交易盈利模式的脆弱性。
与之形成显然对比的是，2024年第三季度，博通集成的营业收入同比增长29.24%，归母净利润同比增长112.90%，扣非净利润同比增长110.72%。前后事迹的显然反差，更突显出博通集成在穿越行业周期、安定业务基本盘中，仍需进一步提高事迹韧性。
11月17日，就扣非净利润赔本、ETC业务等问题，时期交易考虑院向博通集成发函并致电盘问。但限度发稿，对方仍未回应关系问题。
多场景布局谋松懈
当前人人物联网产业的握续扩容，正推进高精确度数据鼎新芯片、高速射频传输芯片等家具在智能挪动末端、工业机器东说念主、新动力汽车、可衣服开发等新兴场景中兑现限度化运用，为集成电路企业开辟了广阔的增量商场。
面对行业机遇，博通集成在安定无线射频芯片、ETC芯片等传统业务的基础上，将触角蔓延至车规级芯片、AIoT芯片等计策高地，兑现从ETC“单一家具”到智能家居、可衣服开发、聪惠交通等多场景障翳的多元布局。
在AIoT规模，博通集成多款交融AI时间的AIoT芯片已兑现量产并落地运用，障翳AI眼镜、AI玩物等多元场景。此外，博通集成于2024年推出的Apple生态AirPlay 2.0音频处置有贪图，基于自研Wi-Fi音频SoC芯片，适配Apple隔空播放功能，可普通运用于音箱、Sound Bar等音响开发，为音频家具接入苹果生态提供了高效踏实的时间复旧。
在车规级芯片规模，现在博通集成已有多颗芯片通过AEC-Q100车规认证，其中国标ETC SoC芯片凭借车规级禀赋告成打入汽车前装商场。在高精度定位赛说念，博通集成承担的上海市计策性新兴产业容貌“工业级第三代北斗基—射一体化SOC芯片研制和产业化”进展成功，已攻克多项时间贫窭，性能达到民用导航芯片跳动水平。
不外，博通集成的新业务仍处于熏陶拓缓期，限度效应尚未通晓，事迹孝敬仍有提高空间。2025年第三季度，博通集成的营业收入同比增速仅为4.96%，远低于前三季度8.40%的合座增速，在一定过程上响应出新业务尚未能王人备对冲传统业务波动的影响。
在AIoT规模，与行业头部企业比较，博通集成的商场份额和盈利智力仍存在光显差距。2025年前三季度，瑞芯微（603893.SH）的营业收入同比增长45.46%至31.41亿元，归母净利润同比增长121.65%至7.80亿元，毛利率为41.77%，净利率高达24.82%；同时乐鑫科技（688018.SH）的营业收入同比增长30.97%至19.12亿元，归母净利润同比增长50.04%至3.77亿元，毛利率为46.17%，净利率达19.85%。
而博通集成前三季度扣非净利润仍处于赔本状态，盈利质料与上述行业龙头比较存在显耀差距。
核心不雅点：存眷新品商场松懈和毛利率改善
凭借ETC规模的龙头地位与老练的低功耗射频时间，博通集成在国内无线通讯芯片商场站稳了脚跟，且在车规级芯片、AIoT等新赛说念已兑刻下间松懈，具备一定的成长基础。
但辞谢忽视的是，博通集成既濒临海外巨头的时间壁垒与限度上风压制，又受本人盈利智力不足的制约，商场竞争力仍有待提高。投资者需重心存眷博通集成的两大核心发展观点：一是Wi-Fi 6/7、车规级芯片、旯旮AI等新业务的商场渗入进展，以开放增量空间；二是盈利结构的优化，能否改善毛利率水平。
（全文2475字）
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